龙虎争霸这日资享的是【歇闲食物行业深度阐述：旺季将至，分裂何正在？】 陈述出品方：广发

　　复盘: 零食板块饱起之因?2022 年4 月今后，零食板块借帮其弱周期属性及渠道改变盈余逐渐取得市集合切，此中以盐津铺子、劲仔食物和甘源食物为代表的生长企业跑出清楚逾额，此中 2022 年随同新兴渠道渗出率迅疾擢升，零食迎来 beta 行情: 2023 年渠道改变认知深化食饮板块弱势下三家零食企业迎来事迹兑现期。究其性质，渠道改变带来的“流量蛋糕再分派”为此轮零食企业生长的重点驱动力。2024年咱们以为除了“延续的渠道 beta 盈余及部门新品渗出”表，还必要点合切“供应链提效下的 alpha 时机”，前者“追趋向”后者“拼认知”从节拍上看咱们以为 Q1 或为两者共振的较佳窗口期，下半年或跟着beta 的弱化而走出个股分歧行情。

　　当下:若何控造“旺季窗口”? (1)组织春节: 春节错期叠加经销商备货主动，此轮春节希翼迎来零食较佳组织窗口期: 组织上看，下重市集和中西部或涌现旺季更旺; 价钱带看，平价礼盒或成主流，组合形式使得差异渠道价钱敏锐度相对较低;(2)组织 Q1: 零食 Q1 收入占比位居食物饮料板块前线，此中礼赠场景偏多的企业 Q1 权重更高:新渠道方面，零食量贩正在低基数下奠定生长弹性，开店加快或迎事迹超预期;音电商，盐津铺子率先受益，三只松鼠青出于蓝;新产物方面，鹤钨蛋成为劲仔的第二延长弧线，盐津等企业新品放量可期:本钱端，紧要原资料普跌，利润弹性或更优。(3) 聚焦生长: 零食因弱周期属性及渠道和品类转折，咱们估计 2024 年事迹完毕概率较高,预测: 若何对付市集分裂? 拉长时光周期看，咱们以为市集对待电商零食量贩及行业比赛仍存正在较多分裂，其性质正在于对待“大行业幼企业，多品类低壁垒”贸易形式的质疑。完全看: (1) 电商: 比赛加剧下若何看格式?咱们以为抖音起量下白牌率先受益食品，高度分袂化市集“性价比品牌”仍有擢升空间:(2)零食渠道: 抢加盟下若何看空间?渠道品牌赛马圈地，领域效应下净利率有擢升空间，对上游厂商而言量增上风大于或有的利润扰动。(3) 大单品: 性价比下若何看壁垒?咱们以为以零食量贩、抖音为代表的“性价比”渠道起势会倒逼通盘财产实行需要侧厘革食品，从格式演变上或会呈现短期的白牌旺盛，尔后具有供应链比赛上风的企业会正在品牌企业后知后觉下获得先发上风食品。食品休闲食物行业深度领会：旺季将至区别何正在？（附下载）